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事件:公司公告,22年全年营业收入为16.82亿元,同比下滑43％;归母净利润0.66亿元,同比下滑85％,接近前期预告区间中值0.68亿元;其中22Q4归母净利润为0.54亿元。22年利润分配方案以每10股派发现金红利0.35元。

投资要点:22年经营下滑主要受外部因素影响,坏账计提充分,现金流突出。分业务看,城市数字化体验空间/文化及品牌数字化体验空间/数字化产品及服务收入同比增速为-45％/-42％/-21％。在新一轮国土空间规划的背景下,规划展示场景面临大规模更新改造需求,22年更新改造项目收入占比11.45％。22年打造央视重磅IP《典籍里的中国》陈列馆、国家方志馆南方丝绸之路分馆、三国合肥历史文化馆等文化数字化体验中心。22年计提信用减值损失1.55亿元,占全年营业收入9.2％。经营活动现金流量净额为2.42亿元,高于前期预告区间中值2.35亿元,远高于净利润。

在手订单充沛,为23年复苏奠定基础。截止期末在手订单余额为49.51亿元(22年6月底55.11亿元),23年亚运会,公司将打造数字化体验项目,提供数字媒体内容制作服务。

积极探索AIGC。1)降本增效,正运用ChatGPT、StableDiffusion、文心一言等AI模型工具在文案策划、2D图像、3D建模等创意设计及数字内容开发环节。2)提升数字化体验业务效果,应用在人机对话、实时智能生成图像和音效等。3)探索AIGC与虚拟现实技术的融合。4)公司已接入文心一言,投资企业星图比特成为首批阿里云“通义千问“生态合作伙伴。

维持买入评级。22年业绩符合预期,23年将开启复苏,2023-2025年归母净利润预测为4.06/5.08/6.19亿元(维持23-24年预测,新增25年预测),对应PE为24/19/16x,维持买入评级。

风险提示:政策支持力度不及预期、核心人员流失风险、应收账款回款不及预期、新签订单不及预期。

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