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【宏观赵伟】 4月对东盟出口回落明显，作为我国最大的出口支撑经济体、 需警惕后续可能延续的走弱态势。 东盟经济体进口均在普遍回落，指向外需整体仍在走弱。我国对俄罗斯、非洲等出口存在亮点，但对应出口份额及商品份额贡献有限，或难以改变出口下行趋势。

【固收樊信江】 23债市中期策略： 利率债推荐哑铃型策略 ，2-3Y利率债性价比较高； 城投债建议关注中部及河北加杠杆下的票息策略 ，高收益账户及专户可博弈网红区域短久期持续修复机会，同时可参与城投永续及私募债品种机会； 产业债关注中收益央企产业债机会及央企子公司永续债投资机会 ；二永债：关注银行永续债及3年期中高等级二级资本债机会，警惕二永债不赎回风险。

【策略艾熊峰】 A股周期律- 板块风格和公募配置风格变迁史 ：1）科技板块在2010-2011，2013-2016，2019-2021超额表现明显，核心看“量”变。2）消费板块在2009-2011，2015-2021期间超而表现明显，耐用品看“量”，必需品看“价”。3）周期板块在2009-2011，2016-2017，2020-2022年有超额表现，核心看大宗商品价格变化。4）金融板块在2008-2009，2011-2013，2017-2019年有超额表现。

重点推荐

4月出口点评：对东盟出口大幅回落，透露的信号？

赵 伟

宏观经济组

国金证券首席经济学家

核心观点： 4月出口回落、但同比读数依然较高，部分缘于去年同期的低基数效应。4月对东盟出口回落明显，作为我国最大的出口支撑经济体、需警惕后续可能延续的走弱态势。东盟经济体进口均在普遍回落、指向外需仍在走弱，东盟对我国出口支撑走弱态势或将延续。我国出口亦存在明显亮点，集中体现在对俄罗斯、非洲等出口，但对应出口份额及商品份额贡献有限，或难以改变出口下行趋势。

风险提示： 全球疫情反复超预期，地缘政治“黑天鹅”。

2023年债市中期策略：“抢短债”到“买长债”，债市合意资产还有哪些？

樊信江

固收组

固收首席分析师

核心观点： 利率债：推荐哑铃型策略，极致行情下需关注债市潜在风险，2-3Y利率债性价比较高，长端下行空间仍需关注存款利率后续下调情况。城投债：关注中部及河北加杠杆下的票息策略，高收益账户及专户可博弈网红区域短久期持续修复机会，同时可参与城投永续及私募债品种策略机会。产业债：关注中收益央企产业债机会及央企子公司永续债投资机会。二永债：关注银行永续债及3年期中高等级二级资本债机会，警惕二永债不赎回风险。

风险提示： 流动性收紧风险，通胀水平超预期风险，监管政策超预期，信用风险事件的不确定性。

A股周期律（六）：板块风格和公募配置风格变迁史

艾熊峰

策略组

策略首席分析师

核心观点： 1）科技板块在2010-2011，2013-2016，2019-2021超额表现明显，核心看“量”变。2）消费板块在2009-2011，2015-2021期间超而表现明显，耐用品看“量”，必需品看“价”。3）周期板块在2009-2011，2016-2017，2020-2022年有超额表现，核心看大宗商品价格变化。4）金融板块在2008-2009，2011-2013，2017-2019年有超额表现。

风险提示： 经济下行超预期、宏观流动性收缩风险、海外黑天鹅事件。