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开源证券股份有限公司陈宝健,刘逍遥近期对深信服进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：坚持AI First战略，领跑安全GPT时代》，本报告对深信服给出买入评级，当前股价为120.66元。

深信服(300454)
高度看好公司长期发展，维持“买入”评级
随着下游需求复苏，公司收入端有望实现逐渐加速；同时公司将坚持效益化发展，利润率有望恢复。我们维持公司2023-2025年归母净利润预测为5.17、7.40、10.58亿元，EPS分别为1.24、1.78、2.54元/股，当前股价对应2023-2025年PE分别为100.0、69.8、48.8倍，考虑公司在云与网安领域的领军地位及长期成长性，维持“买入”评级。
2016年开始实行AIFirst战略，安全大模型自主可控
（1）从2016年开始探索AI技术在安全领域的应用，并坚定拥抱AIFirst战略；
（2）自研安全大模型由“大模型算法+威胁情报+安全知识”训练而成，不依赖开源模型服务，且由公司自主训练，训练数据部署在公司托管云上，实现数据不出境。
积累深厚，有望领跑安全GPT时代
（1）人才积累：AI领域布局早，公司具备较多的算法人才、安全人才、调优算力人才，尤其是拥有既懂AI又懂安全的人才；（2）模型积累：公司拥有强大的算法和系统架构，在图像识别、自然语言处理、推荐算法方面有丰富的经验，持续积累AI模型；（3）云端算力：公司拥有同时作为一个云计算公司相对充足的云端算力，不断提升计算能力和数据处理速度，更好地支持在人工智能领域的发展和突破；（4）安全数据积累：公司拥有同时作为一个云计算公司相对充足的云端算力，不断提升计算能力和数据处理速度，更好地支持在人工智能领域的发展和突破。
与微软security Copliot类似，安全GPT大幅提升运营效率
（1）大幅提升对流量和日志的安全检测效果，自动分析用户安全现状，并生成处置建议；（2）自动化调查、分析、研判，提升安全运营效率，实现对话式智能交互，提高用户体验，降低对运营人员的专业要求。经过多轮验证测试，公司安全GPT技术已经达到5年经验的安全专家水平。
风险提示：政府财政支出紧张风险；市场竞争加剧风险；新业务进展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司李虹洁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为41.31%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.87亿，根据现价换算的预测PE为133.27。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级20家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为165.78。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，深信服（300454）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标1星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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